第十一章 资本市场理论
一、填空题：
1、资本资产定价模型假设条件包括：投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合、投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期和 。
2、（Rm-Rf）称为 ，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。
3、资本资产套利模型同资本资产定价模型应用的核心 。
4、证券的 是一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化的敏感程度的指标。
5、证券组合的分类通常以组合的 为标准。
二、名词解释：
1、无风险利率：
三、简答题：
1、简述资本资产定价模型假设条件？
2、什么是有效边界？什么是有效组合？
3、什么是无差异曲线？
4、什么是证券的β系数？它有什么经济意义？
5、什么是单因素模型？
四、论述题：
1、资本资产定价模型的有效性和局限性？
2、资本资产套利模型的核心应用是什么？
答案：
一、填空题：
1、资本市场没有摩擦
2、市场风险溢酬
3、是寻找那些价格被误定的证券
4、β系数
5、投资目标
二、名词解释：
1、无风险利率：无风险利率是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。这是一种理想的投资收益，一般认为银行存款利率和国债利息率为无风险利率。
三、简答题：
1、简述资本资产定价模型假设条件？
假设一：投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合。
假设二：投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。
假设三：资本市场没有摩擦。
所谓摩擦是指对整个市场上的资本和信息的自由流通的阻碍。因此该假设意味着不考虑交易成本及对红利、股息和资本收益的征税，并且假定信息向市场中的每个人自由流动、在借贷和卖空上没有及市场只有一个无风险利率。
2、什么是有效边界？什么是有效组合？
投资者根据马柯威茨均值—方差筛选原则“在给定相同期望收益率水平的组合中选择方差最小的组合，在给定相同方差水平约组合中选择期望收益率最高的证券组合”，从可行
域中筛选出的组合构成可行域的左边界的顶部，这个顶部被称为有效边界。有效边界上的点所对应的证券组合称为有效组合。
3、什么是无差异曲线？
对一个特定的投资者而言，任意给定一个证券组合，根据他对期望收益率和风险的偏好态度，即按照期望收益率对风险补偿的要求，可以得到一系列满意程度相同的（无差异）证券组合。所有这些组合在均值标准差坐标系中形成一条曲线，这条曲线就称为该投资者的一条无差异曲线。
4、什么是证券的β系数？它有什么经济意义？
证券的β系数是一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化的敏感程度的指标。用来度量证券所承担的系统风险。当βi＞0 时，证券i 的均衡收益率与证券市场平均收益率同向变化，βi 越大，证券所承担的系统风险就越高；当βi＜0 时，证券i 的均衡收益率与证券市场平均收益率反向变化，βi 越大，证券所承担的系统风险就越低。
5、什么是单因素模型？
假设证券市场受到且只受到一种因素F 的普遍影响，并且证券之间的关联性是因素F 的变动对不同证券所产生的影响的间接反映。
四、论述题：
1、资本资产定价模型的有效性和局限性？
资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险与收益之间的一种实质性的表述，因此长期以来，被财务人员、金融从业者以及经济学家作为处理风险问题的主要工具。
局限性主要表现在三个方面：
（1）某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业；
（2）由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出的β值对未来的指导作用必然要打折扣；
（3）CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差，使得CAPM的有效性受到质疑。这些假设包括：市场是均衡的、市场不存在摩擦、市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。
2、资本资产套利模型的核心应用是什么？
资本资产套利模型同资本资产定价模型一样，其应用的核心是寻找那些价格被误定的证券。这种应用更具体地表现为寻找套利机会并通过建立套利组合来实现非正常的收益。为此我们首先应该识别出哪些因素对市场起广泛的影响，并估计出每种证券对各个因素的敏感性。在此基础上，我们便可以像套价理论所阐述的那样，判别是否存在套利机会并求解出一种可能的套利组合。然后我们便可以通过建立这样一个套利组合来套利，从而获得高于正常的收益。
