观点理论BINDUSTRIAL ECONOMY国有建筑企业高资产负债率的成因与对策□文/黎 明【摘 要】2018年9月13日，、印发了《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》，对国有企业压降资产负债率提出了明确的目标和要求。不同行业的国有企业高资产负债率的成因既有共性，也有其自身的特点。本文对国有建筑企业高资产负债率的成因进行分析，并提出相应的压降对策，希望能为国有建筑企业压降资产负债率提供参考。【关键词】国有建筑企业；资产负债率；对策前 言 企业的资产负债率是指企业负债总额占资产总额的比重。企业负债节节攀升，将导致企业资产负债率长期居高不下，使企业承担极大的财务风险，直接威胁到企业的生存与发展。作为建筑行业的国有企业，高资产负债率的情况与其他行业的国有企业相比更为普遍，建筑央企的资产负债率长期在 ８０％左右的红线附近震荡，地方国有建筑企业的资产负债率已经超过了８０％，有些企业甚至已经超过了８５％，因此，深刻剖析国有建筑企业高资产负债率的成因对压降国有建筑企业的资产负债率，降低国有建筑企业财务风险，管理提质增效，实现企业高质量发展具有现实的指导意义。一、国有建筑企业高资产负债率的成因（一）客观原因分析第一，我国建筑市场供给侧结构性失衡，导致市场竞争激烈，国有建筑企业利润率不高。以武汉市为例，截至２０１８年末，武汉市具有总承包和专业承包建筑业资质的建筑企业达１５４８家，其中既有央企、省级国企、市级国企、区级国企，也有实力不可小觑的民营企业。建筑企业的市场份额主要依赖于的基建投资和房地产投资，市场波动性较大。近年以来，为了化解地方债务，基建投资有所放缓，同时由于国家房地产市场不景气，使得建筑市场产能过剩的矛盾日益明显，这不仅加剧了建筑市场竞争，同时建筑企业之间的同质化，也进一步降低了国有建筑企业的盈利水平。第二，建筑行业商业模式的制约。由于国有建筑企业承揽的工程项目，特别是大节点支付的工程项目往往是先施工、后收款，在项目投标过程中、施工过程中还要求施工方缴纳各类保证金，因此要求建筑企业必须垫资施工，如果承揽ＰＰＰ项目还须建筑企业筹措项目资本金，这些均给国有建筑企业带来了很大的资金压力。为了缓解资金压力，国有建筑18 《中国经贸》 2020年12月企业一方面向金融机构借款，另一方面获取下游的分包商和供应商的账期信用，从而导致企业债务不断增长。第三，外部权益融资渠道较少，使得对外融资结构性失衡。目前，国有建筑企业外部融资主要依赖银行等金融机构借款，股权融资占比极少。ＩＰＯ上市融资的国有建筑企业不多，对大多数国有建筑企业而言门槛过高，近年来具备条件的国有建筑企业可以发行永续债，但是审批手续相对繁琐。因此，为了更快捷地筹集资金，绝大部分国有建筑企业选择了条件少、融资速度快的债权融资方式，从而助推了国有建筑企业负债规模的增长和资产负债率的升高。（二）主观原因分析第一，公司经营战略激进，资产负债率约束机制缺失，刺激了企业资产负债率的增长。国有建筑企业为了做大企业产值规模，获取更有竞争优势的行业业绩，提升高层管理者任期内的管理业绩等，往往超出自身资源的对外承揽工程项目，包括ＰＰＰ项目。由于业务规模的扩张速度远远超出自身经营积累速度，国有建筑企业只能运用财务杠杆，不断扩大债权融资予以弥补，直接推动了企业负债的快速增长。在企业业务扩张过程中，很少有企业建立了资产负债率的约束机制，为企业负债的增长速度和规模设定预警线，为企业的资产负债率设定红线，提前防范和化解企业的债务风险，导致企业资产负债率不断增长。第二，以产值考核为导向的绩效考核机制使企业负债呈现“滚雪球”式增长。部分国有建筑企业为了追求企业业务规模的扩大，形成了以产值考核为导向的绩效考核机制，下属单位为了完成下达的产值考核目标，过度使用财务杠杆对外承揽项目，在工程项目的实施过程中管理粗放，忽视工程项目成本的管控和资金周转效率的考核，随着企业业务规模的不断扩大，企业债务呈现“滚雪球”式的增长。第三，“重融资、轻管理”的企业管理文化，推动企业资产负债率居高不下。国有建筑企业由于工程项目管理粗放，所承揽的工程项目大多数以大包或变相大包方式全部转包给下游分包商，对工程项目管理的经济效益和“两金”压控考核不严、责任不清等原因减损了企业的“造血”功能，导致企业“贫血”。国有建筑企业管理者往往利用银行等金融机构对国有企业宽松的信贷对企业“输血”，而不是提高管理质量以增强自身“造血”功能，这种见效快但治标不治本解决问题的管理方式不仅加剧了企业对金融机构融资的依赖，也造成企业长短期借款居高不下。第四，资金管理效率低下，内部融通渠道不畅，存贷双高。有些国有建筑企业在资金管理方面较为粗放，一是对工程项目的回款率没有纳入项目负责人的绩效考核范围，对下属公司的现金流状况也没有纳入单位负责人的绩效考核范围，管产业经济Issue12 2020CHINA GLOBAL BUSINESS理上的轻视严重影响了企业内资金的良性循环；二是集团将融资权限完全下放至下属子公司，对其债务融资规模缺乏有力的约束机制，下属子公司债务规模扩大造成集团整体债务量的膨胀；三是未能在集团内建立资金集中管理体系，使得资金分散在下属各成员单位，下属成员的资金又分散在各个工程项目所在地；同时资金在集团内分布不均衡，内部资金融通不畅，使得集团内部资金资源得不到有效利用，造成集团内银行存款与银行借款双高，不仅增加了集团资金成本，也推高了集团公司的资产负债率。第五，会计核算不规范，虚增了企业资产与负债。某些国有建筑企业由于绩效考核等原因，存在虚报营业收入的情况，导致企业资产与负债虚增。以武汉市某国有建筑集团公司为例，该集团每年末向下属施工单位下达较高的营业收入考核指标和较低的利润率考核指标，如Ａ子公司２０１９年营业收入考核指标为２０亿元，利润率为２．５％，超出了该公司当年的业务量。为了达到既定的产值考核目标，该公司年末将一些刚启动施工的工程项目提前确认营业收入，同时为了锁定既定的利润率考核目标，出现大量的暂估成本与相应的应付账款，从而使得该公司当年资产与负债以１００：９７．５的趋势同步虚增。这种虚报营业收入、倒推营业成本的会计核算模式在集团下属子公司普遍推行，从而使整个集团的资产负债率呈现虚高。二、国有建筑企业压降资产负债率的对策（一）采取稳健的公司经营战略，抑制企业负债规模进一步增长激进的公司经营战略、过度使用财务杠杆拓展业务是推动资产负债率增长的一个重要原因。为了压降企业资产负债率，国有建筑企业应当实施稳健的经营战略，在此基础上要制定企业资产负债率增长的约束机制，严控财务预算，紧缩债权融资规模，对大节点支付项目以及ＰＰＰ项目的投资应当放缓，特别是要改变激进的ＰＰＰ项目投资策略，杜绝变相债权融资投资于ＰＰＰ项目，尽量避免控股投资ＰＰＰ项目，以免引起企业资产负债率进一步增长。（二）拓宽融资渠道，改变融资结构国有建筑企业要打破单一的债权融资模式，企业的管理者要有财务营销思维，要在资本市场上积极寻求战略合作伙伴，为股权资本融资开拓渠道。一是要积极推动混合所有改革，吸纳民营资本进入国有建筑企业，一方面可以提高企业股权资本比重，另一方面可以改变僵硬的管理模式，增强企业的“造血功能”；二是要积极与债权人协商，提供“双赢”的债权转股权方案，密切投资关系，实现企业负债压降；三是要灵活运用融资工具，实现表外融资。（三）提升企业管理质量，增强企业“造血”功能第一，要提升工程项目的运营品质。工程项目是国有建筑企业经营的根本，只有不断提升工程项目的运营品质，加强工程技术、质量管理，强化成本管控，提高资产周转效率，才能使企业在激烈的市场竞争中获得竞争优势，为降低企业的资产负债率提供原动力。第二，要做好“两金”压控，促进企业资产与负债双降。长期以来，由于经营规模扩张，管理粗放，国有建筑企业各类应收款项和存货金额不断攀升，资产周转效率持续下降，不仅给企业带来极大资金周转压力，同时也助长了企业带息负债的不断增长。为压控“两金”，国有建筑企业一是要采取稳健的信用；二是要做好过程管理，实时监控在建项目的应收款项与存货的变动情况，及时采取有效措施；三是要盘活存量资产，灵活运用金融工具，如融资租赁、资产证券化、应收账款保理等，加快资金回收，同时清偿企业存量债务，从而实现资产和负债双降。第三，要加强资金集中管控，提高资金的使用效率。通过资金集中管理，一方面可以充分利用企业内部闲散资金，实现资金内部融通，降低外部融资需求；另一方面可以实现统筹融资，合理配置金融机构的融资授信资源，有效整体的负债规模，同时发挥资金规模优势，降低资金成本。第四，建立配套的绩效考核机制。企业的资产负债率压降目标以及相关的措施最终需要各级单位、各部门及其负责人具体落实，建立以资产负债率、工程回款率、经济增加值等指标为核心的绩效考核体系并严格落实相关责任人员，有利于保障国有建筑企业资产负债率压降目标得到落实。（四）规范会计核算国有建筑企业管理者应当重视会计核算管理，强化责任追究制度。人为操纵企业的成本和收入会歪曲企业的财务状况，误导企业经营管理者的经营决策。通过统一的、规范化、标准化的会计核算，准确反映企业真实的资产负债状况，才能为企业降负债、去杠杆的经营决策以及相关措施的落实提供准确的财务信息支撑。结束语资产负债率既与企业的发展战略密切相关，也与企业各项业务全过程管理紧密相连，企业的盈利能力与资产的周转效率等波动均会影响企业的资产负债率，并非一个简单的概念。为了压降企业资产负债率，落实《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》相关要求，国有建筑企业最根本的是要适时调整企业发展战略，转变管理理念，在生产经营中精细化管理，向管理要效益，提质增效，不断增强自身的“造血”功能，这才是治理企业资产负债率高企的根本之策。参考文献：[1]张罗庭.建筑施工企业“高杠杆”问题研究及对策分析[J].商业会计,2018,(09):90-91.[2]申迎群,严新华,刘潇潇,郭军,文铁圆,王子奕.国有建筑企业降杠杆减负债路径探讨[J].国际商务财会,2019,(08):15-20+33.[3]崔金金.如何降低建筑施工企业资产负债率的浅析[J].财经界(学术版),2019,(26):47-48.[4]邹国东.浅析建筑施工企业高杠杆的成因及去杠杆的方式[J].纳税，2020,14(09):178+180.[5]吴越婷.关于建筑施工企业“两金”压控的思考[J].财政监督,2018,(22):93-98.【作者单位：武汉生态环境投资发展集团有限公司】DECEMBER. 2020 CHINA GLOBAL BUSINESS 19
