申银万国证券股份有限公司
关于海国投实业股份有限公司2008年年度报告的分析报告
本报告是根据中国证券业协会的有关规定，旨在依据海国投实业股份有限公司（以下简称“海国实”或“公司”）公布的2008年年度报告，对公司的主要情况进行客观分析并向投资者揭示其存在的主要风险，并不构成对海国实的任何投资建议。
一、 海国实股权结构
截至2008年12月31日，海国实的股权结构如下：
（一） 股本结构 单位：股
本次变动前
一、 非转让股份 1、发起人股份 其中：国家持有股份 境外法人持有股份 其它
1、 募集法人股份 2、 内部职工股 3、 优先股或其它 非转让股份合计
二、 可转让股份 1、人民币普通股 ①公众已托管股份 ②公众未托管股份 可转让股份合计
三、股份总数
本次变动增减(+,-) 发行
新股
送股
公积金转股
其它
小计
本次变动后 数量 261791224.4261791224.4
比例(%)58 58 58
1529122.4
42 42 100
数量 261791224.4261791224.4
比例(%)58 58
261791224.4
261791224.4
1529122.418130295582261651529122.4
451320346.8
58 42 42 100
18130295582261651529122.4
451320346.8（二）公司前十名股东持股情况 单位：股
前十名股东持股情况
1
质押或
股东名称
年末持股数量（股）
比例（%）
股份类别
冻结的股份数量
广东万和集团
广东时代盈和投资有限公司
中国农业银行海口市金贸区支行
中国东方资产管理公司海口办事处
上海元昌置业发展有限公司 范民华 林宇 周建明 陈明雄 凌锡华
股东性质
131000000 114991200
29.04 25.48
非转让 非转让
0 O
法人股东 法人股东
5750000 1.27 非转让 未知 法人股东
4300000 0.95 非转让 未知 法人股东
3521300 3250000 2875000 2395200 2275000 1728090
0.78 0.72 0. 0.53 0.50 0.39
可转让 可转让 非转让 可转让 非转让 可转让
未知 未知 未知 未知 未知 未知
自然人 自然人 自然人 自然人 自然人 自然人
（三）公司前十名可转让股份股东持股情况 单位：股
股东名称(全称) 上海元昌置业发展有限公司 范民华 周建明 凌锡华
北京惠恒通投资顾问有限公司 薛巧敏 蒋伟 徐芬 王欢
持有可转让股份的数量
3521300 3250000 2395200 1728090 1478800 1452600 1405000 1247600 1214774
种类(A、B、H股或其它)
A类可转让股份 A类可转让股份 A类可转让股份 A类可转让股份 A类可转让股份 A类可转让股份 A类可转让股份 A类可转让股份 A类可转让股份
2
黑龙江加州国际投资咨询有限公司
1212801 A类可转让股份
二、海国实2008年经营情况分析
（一）公司2008年经营的基本情况
公司在2008年度，实现主营业务收入18,394,661.99 元，比上年度增加10,013,710.99 元，增幅为119.48%；实现利润1,078,843.19元，比上年度减少18,254,056.70元，降幅为-94.42%。每股收益0.0012元，上一年度为 0.0418元。2008年度，公司收入来源主要为：公司本部房屋租赁收入605,310.00 元，下属子公司教育劳务收入17,7,351.99元。
（二）主营业务分行业、产品情况表 单位：人民币元
营业成
营业利
分行业或分产
营业收入
品
(%)
房屋租赁 教育劳务收入 合 计
605,310.00 17,7,351.99 18,394,661.99
1,3.6815,090,426.7515,279,791.43
68.7115.1716.93
减(%)
(%)
2.83128.29119.48
106.67 154.93 154.20
减(%) -12.24-36.74-39.08
营业成本
润率
比上年增
年增减
上年增
营业收入
本比上
润率比营业利
上表显示出公司目前仍然没有突出的经营业务，收入主要来源于公司本部厂房租赁和下属子公司教育劳务收入。
公司2008年度的上述两项主要收入中，房屋租赁同比增加2.83%，利润率同比减少12.24%；子公司教育劳务收入同比增加128.29%，利润率同比减少36.74%；导致了公司在2008年两项主要收入虽然同比增加119.48%，由于营业成本增加154.20%，因此营业利润率同比减少39.08%。
三、海国实2008年财务状况分析
（一）主要会计数据 单位：人民币元
3
本年比
2008年
调整前
营业收入 利润总额 归属于公司股东的净利润
归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润 经营活动产生的现金流量净额
本年末比
2008年末
调整前
总资产 股东权益(含少数股东权益) 股本
2007年 上年增减（%）
调整后 8,380,951.00
调整后119.48-94.42
调整前
2006年
调整后 3,531,145.708,533,4.68
18,394,661.99 1,078,843.19
8,380,951.0019,332,9.
3,531,145.70 8,533,4.68
19,332,9.
550,058.11 18,862,535.9718,862,535.97-97.088,579,453.70 8,533,4.68
-2,918,874.13 -3,948,022.47-3,948,022.4726.07-5,639,012.07 -5,639,012.07
-3,478,965.41 11,426,818.4311,426,818.43-130.45-24,844,512.06 -24,844,512.06
2007年末 上年末增减（%）
调整后
调整后-8.15
调整前
2006年末
调整后 52,994,957.90
114,158,457.37 124,294,504.81124,294,504.8153,525,456.60
100,654,456. 99,701,843.99,701,843.0.9638,882,555.39 38,882,555.39
451,320,346.84 451,320,346.84451,320,346.84451,320,346.84 451,320,346.84
（二）主要财务指标 单位：人民币元
2008年
2007年 调整前
基本每股收益 稀释每股收益
扣除非经常性损益后基本每股收益 全面摊薄净资产收益率(%) 加权平均净资产收益率
扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率(%)
扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率
每股经营活动产生的现金流量净额
0.00120.0012-0.00650.54650.5465-2.98
0.04180.0418-0.008718.9118.91-3.9598
调整后 0.04180.0418-0.008718.9118.91-3.9598
本年比上年增减（%） 调整后
-97.13 -97.13 25.29 -97.11 -97.11 26.77
2006年 调整前 0.0190 0.0190 -0.0125 22.0650 22.0650 -14.5027
调整后 0.010.01-0.012521.947221.9472-14.5027
-2.98-0.00772008年末
-3.95980.0253
-3.95980.0253
26.77 -127.67 本年末比上年末增减（%）
-14.5027 -0.0550
-14.5027-0.0550
2007年末 2006年末
4
调整前
每股净资产（含少数股东权益）
0.2230
0.2209
调整后 0.2209
调整后
0.95
调整前 0.0862
调整后 0.0862
公司上述的会计数据、财务指标显示出在2008年度，归属于公司股东的净利润为550,058.11元，与上一年度的18,862,535.97元相比，下降97.08%；归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2,918,874.13元，说明公司本身的经营亏损。
2008年，由于公司合并财务报表及范围发生的变化，致使公司应收账款年末比年初净值增加41.79%，预付账款年末比年初减少了55.56%， 存货净值年末比年初减少36.12%。长期股权投资净值年末比年初减少78.53%，系核销国际鞋业制品厂转让投资损失所致。当年经营活动产生的现金流量净额比上年减少130.45%，主要因支付肇庆鸿特精密压铸有限公司借款10,000,000.00元所致。
2008年，公司最主要的收入来自公司持有52.5%股权的海南科教集团有限公司及下属子公司海南国科园学校的教育劳务收入。2008年度海南科教集团有限公司合并营业收入17,7,351.99元，营业成本15,090,426.75元，营业利润-2,669,136.14元，营业外收入3,1,356.75元，营业外支出248,542.12元,利润总额973,678.49元，所得税费用126,229.94元，净利润847,448.55元，基本每股收益0.0169元。
四、提请投资者注意的事项
（一）公司收入主要来源于非主营业务
2008年度，公司实现主营业务收入18,394,661.99 元，收入主要来源于公司本部厂房租赁和下属子公司教育劳务收入；归属于公司股东的净利润为550,058.11元，归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2,918,874.13元，公司本部的经营仍然处在亏损状态。
（二）会计师事务所出具了有保留意见的审计报告
中准会计师事务所有限责任公司对公司开发、投资的相关土地使用权及公司相关房产的权属事宜；对歇业子公期股权投资及长期股权投资减值准备是否
5
恰当事宜；对公司无形资产列示的海南国科园实验学校的土地使用权尚未办理国有土地使用权证及缴纳相关税费事宜出具了保留意见。并把目前公司累计亏损481,205,762.58元，其持续经营活动能力存在不确定性作为强调事项。
请投资者注意投资风险。
申银万国证券股份有限公司
2008年5月14日
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