2017年7月7日化工企业专题系列纵览全球化工50强——他山之石系列报告之一专题报告分析师裘孝锋021-22167262qiuxf@ebscn.com执业证书编号：S0930517050001联系人赵启超010-58452072zhaoqc@ebscn.com纵览全球化工50强是我们他山之石系列报告的第一篇。我们之所以抽出宝贵的时间来写他山之石系列报告，直接的一个促发因素是我们在浏览全球化工50强的时候，鲜见中国本土的代表。中国已经是全球排名第一的制造业大国。如果把全球的钢铁、水泥、家电、汽车、手机等行业的厂商排序的话，全球前50强的列表上必然有众多的中国企业。但是有2个行业，全球50强中鲜见中国企业。第一个行业就是化工行业，第二个行业是处方药行业。这个状况其实一直都存在，是什么力量促发我们在当下这个时间写这个报告呢？那是因为我们看到了中国本土化工力量的崛起。我们认为在未来2年内将有4家企业逐步步入千亿市值的(cid:11852)司（万华化学、恒力股份、荣盛石化和康得新）。他们将承担起冲击全球化工50强的重任。站在这样一个时间点，有必要研究全球化工50强的发展历史，业务分布和研发趋势等为这批企业进一步做大做强做个参考。◆发展中国家化工企业赶超策略：第一、应该从大型的石化装置着手，做大自己，把企业周期平均的利润维持在数十亿元，从而有实力逐步往高精尖的特种材料方向发展；第二、对于发展中国家的企业而言，开始就从特种化学品作为主业来追赶，面临的挑战确实会很大，因为很多先进材料的下游企业都在发达国家，你很难切入进去，但中国已成为制造大国，许多下游企业如面板、芯片和汽车等在中国转移，提(cid:11850)了一种可能性。也许中国会是个特例。讯资◆目前中国的大型化工企业正在践行这两条道路：万第一条道路以万华化学、恒力股份和荣盛石化等一线企业和以恒逸石化、卫星石化和东华能源为代表的二线企业，他们都在把大型石化装置作为迈向前进步伐的核心途径，即使以万华在MDI上面的成功，在进一步迈向大型化国际化工企业中，依然选择了这条路线，从中可见突破天花板的难度；第二条道路目前应该以康得新为代表（核心以光学膜和碳纤维作为突破口），典型的路阻且长，唯有坚持前行，但市场确实也给予了很高的溢价，这一点从康得新的市值一度超过了万华化学可见一斑。◆韩国化工企业是新兴市场国家化工企业的榜样——在走出凭借成本和市场优势攫取竞争地位的年代后，他们已经开始打造自己在技术创新、营销管理等方面的能力，以期与欧美老牌企业平起平坐。如SK能源(cid:11852)司大力降低成本，改变原料模式和优化工艺过程。三星道达尔石化(cid:11852)司正在投资节能项目，同时加强其作为聚丙烯、苯乙烯和对二甲苯主要生产商的地位。LG化学(cid:11852)司在可充电电池和电子材料方面快速发展，而韩华化工则瞄准了太阳能电池业务。得在成为全球化工50强的路上，路阻且长，惟有砥砺前行，希望我们的他山之石系列报告能够作为前进的参考！敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017-07-07化工企业专题目录1、从全球化工50强化工企业崛起的必由之路、全球化工50强——欧美日韩的游戏、持续百年的技术革新与能源危机后的转型——欧美化工企业长成史、韩式化工企业的崛起——国家意志的力量、规则的者——来自新兴市场企业的冲击、全球化工50强企业概况与财务状况、巴斯夫（BASF）资2、陶氏化学（TheDowChemicalCompany）、中国石化（Sinopec）、沙特基础工业公司（SABIC）、台塑（FormosaPlastics）、英力士集团（IneosGroupHoldings）、埃克森美孚（ExxonMobil）、利安德巴塞尔（LyondellBasellIndustries）、三菱化学（MitsubishiChemical）、杜邦（Dupont）讯2、LG化学（LGChem）、法液空（AirLiquide）、林德集团（Linde）、阿克苏诺贝尔（AkzoNobel）、东丽（Toray）、赢创工业（Evonik）、庞贝捷（PPG）、布拉斯科公司（Braskem）、雅苒（Yara）、科思创（Covestro）、住友化学（Sumitomo）得2、信实工业（Reliance）、索尔维集团（Solvay）万2、拜耳（Bayer）、三井化学（Mitsui）、普莱克斯公司（Praxair）、信越化学（Shin-Etsu）、乐天集团（LotteChemical）、亨斯迈（Huntsman）、先正达（Syngenta）敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告2017-07-07化工企业专题2、帝斯曼（DSM）、空气产品（AirProducts）、伊士曼化工（EastmanChemical）、雪佛龙菲利普斯（ChevronPhillips）、美盛（Mosaic）、朗盛（Lanxess）、北欧化工（Borealis）、阿科玛（Arkema）、旭化成（AsahiKASEI）、沙索（Sasol）、SK创新（SKInnovation）、大日本油墨化学（DIC）、韩华化学（HanwhaChemical）、路博润（Lubrizol）、艺康化工（Ecolab）、因多拉玛（Indorama）、庄信万丰（JohnsonMatthey）、霍尼韦尔（Honeywell）、PTT全球化学（PTTGlobalChemical）、钾肥集团（Potash）讯资得万敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告2017-07-07化工企业专题图目录图1：2016年全球化工50强地域分布图2：LG化学主营业务图3：2014年LG化学营业收入组成图9：BASF历年化工业务总营收图10：BASF2016年化工各板块营收占比图11：BASF2016年化工各板块EBIT占比图12：BASF2016年化学品细分业务营收占比图13：BASF2016年功能性产品细分业务营收占比图14：BASF2016年功能性材料细分业务营收占比图15：DOW历年总营收图16：DOW历年净利润图17：DOW化工各板块营收占比图18：DOW化工各板块EBIT占比图19：DOW基础设施板块业务营收占比图20：DOW大宗消费品板块业务营收占比图21：DOW特殊材料及化学品板块业务营收占比图22：DOW特殊塑料板块业务营收占比图23：中石化历年总营收图24：中石化历年净利润讯万图25：中石化主营业务营收占比图26：中石化主营业务EBIT占比图27：中石化炼油板块各业务营收占比图28：中石化石油营销分销板块各业务营收占比图29：中石化化工板块各业务营收占比图30：SABIC历年总营业收入图31：SABIC历年净利润图32：SABIC化工各业务营收占比图33：SABIC化工各业务EBIT占比图34：台塑历年总营业收入图35：台塑历年净利润图36：台塑历年EBIT图37：台塑化工各业务营收占比图38：台塑化工各业务产能及产量图39：INEOS历年总营业收入图40：INEOS历年化工业务总营业收入图41：INEOS历年化工业务净利润敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告得资2017-07-07化工企业专题图42：INEOS在各地区营收占比图43：INEOS化工各业务营收占比图44：INEOS化工各业务EBIT占比图45：ExxonMobil历年营收图46：ExxonMobil历年净利润图47：ExxonMobil各板块营收占比图48：ExxonMobil各地区营收占比图49：ExxonMobil各板块EBIT占比图50：ExxonMobil历年EBIT图51：ExxonMobil上游产品细分业务营收占比图52：ExxonMobil上游产品地区营收占比图53：ExxonMobil下游产品细分业务产量占比图54：ExxonMobil下游产品地区销量占比图55：ExxonMobil化学品主要细分业务产量占比图56：ExxonMobil化学品地区销量占比图57：利安德历年营收图58：利安德历年净利润图59：利安德历年业务利润图60：利安德历年EBITDA图61：利安德各主体业务营收占比图62：利安德各主体业务利润占比图63：利安德各主体业务EBITDA占比资图：利安德地区营收占比图65：利安德烯烃聚烯烃板块细分业务销售额占比图66：利安德全细分业务销售额占比讯图67：三菱化学历年总营收图68：三菱化学历年净利润图69：三菱化学历年业务利润图70：三菱化学历年EBIT图71：三菱化学各版块营收占比图72：三菱化学各版块EBIT占比图73：三菱化学特种材料版块细分业务营收占比图74：三菱化学特种材料版块细分业务EBIT占比图75：三菱化学医疗保健版块细分业务营收占比图76：三菱化学医疗保健版块细分业务EBIT占比图77：三菱化学化学品版块细分业务营收占比图78：三菱化学化学品版块细分业务EBIT占比图79：三菱化学聚合物版块细分业务营收占比敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告万得
