证券投资学复习思考题及答案概要

一、单项选择题

1、证券投资分析的主要信息来源渠道不包括（A、到部门去实地了解情况C、道听途说的消息A、购买何种证券C、何时买卖证券

D、查历史资料

C

）

B、购买证券的数量D、构造何种类型的证券组合

B

）

A

）

B、到上市公司去实地了解情况

2、证券投资分析的技术分析方法主要解决的问题是（

3、债券价格、到期收益率与息票利率之间存在以下的关系（A、息票利率小于到期收益率，债券价格高于票面价值B、息票利率小于到期收益率，债券价格小于票面价值C、息票利率大于到期收益率，债券价格小于票面价值D、息票利率等于到期收益率，债券价格不等于票面价值4、基本分析的理论基础是（A.博弈论

B.市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复C.经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理

C ）

D.任何金融资产的真实价值等于这项资产的所有者的预期现金流的现值5、“市场永远是对的”是哪一个投资分析流派的观点？（A.基本分析流派A.切线理论

B.技术分析流派

C.心理分析流派D ）

D.财务指标理论

6、下面哪种分析不属于技术分析（

B.波浪理论

B ）D.学术分析流派

C.循环周期理论

7、直接监督管理我国证券期货市场的部门是下列哪个部门，其主要负责制定证券期货市场的方针、发展规划，起草证券期货市场的有关法律、法规，制定证券期货市场的有关规章，依法对证券期货市场上的违法违规行为进行调查、处罚，对证券经营机构及证券市场进行监管事宜。A.中国人民银行A．前者大于后者A、下降

B、增加

B.中国B.后者大于前者C、不变

C.中国

（

B ）

D.中国期货业协会

）

两者无关B ）

8、购买平价发行的每年付息一次的债券，其到期收益率和票面利率的关系（C

C.两者相等 D.D、无序( D )

9、债券的收益率曲线为“正向”，表明当债券期限增加时，收益率（10、下列关于封闭式基金的说法错误的是

A．封闭式基金的价格和股票的价格一样，可以分为发行价格和交易价格B．.确定基金价格最根本的依据是每基金单位资产净值及其变动情况C．封闭式基金的交易价格主要受到基金资产净值等因素的影响D．封闭式基金经常不断地按客户要求购回或者卖出基金单位。

11、表示利率期限相对较短的债券，利率与期限呈正向关系；期限相对较长的债

券，利率与期限呈反向关系。这种曲线称为A．正向曲线 B.

反向曲线 C.

B

）

( D )

直线型曲线 D.

拱型曲线

12、投资者在确定债券价格时，需要知道该债券的预期货币收入和要求的适当收益率，该收益率又被称为（A、内部收益率

B、必要收益率

C、市盈率

D、净资产收益率

C ）

13、进行证券投资分析的方法很多，这些方法大致可分为（A.技术分析和财务分析C.技术分析和基本分析A.基本分析流派

B.技术分析流派

D ）

B.市场分析和学术分析

D.技术分析、基本分析和心理分析

A ）D.学术分析流派

C.心理分析流派

14、“市场永远是错的”是哪个分析流派对待市场的态度？（15、下列哪项说法是正确的。（

损的可能。

B.基本分析是用来解决“何时买证券”的问题。C.预期收益水平越高，投资者所承担的风险越小。

A.投资者投资证券以盈利为目的，因此，在制定投资目标时，不必过多考虑亏

D.每一证券都有自己的风险收益特性，并随着各相关因素的变化而变化。16、根据流动性偏好理论，流动性溢价是远期利率与（A、当前即期利率的差额C、远期的远期利率的差额A.公司财务分析

D、预期的未来即期收益水平

B ）

D.长期行情预测

D ）。

C.中期行情预测

B

）

B、未来某时刻即期利率的有效差额

17、技术分析更适用于下面哪种情况？（

B.短期行情预测

18、在评估证券的投资价值时，下列哪个说法是不正确的（

变化。

A.证券的投资价值受多方面因素的影响，并随着这些因素的变化而发生相应的B.债券的投资价值受市场利率水平的影响，并随着市场利率的变化而变化。C.影响股票投资价值的因素包括宏观经济、行业形势和公司经营管理等。D.投资者在决定投资某种证券前，首先应该认真评估该证券的投资价值，当证

券处于投资价值区域时，这种投资是不会失败的。

19、某投资者的一项投资预计两年后价值为100万元，假设必要收益率是

下述哪一数值最接近按复利计息的该投资者的现值（C ）A、60万元

B、65万元

C、70万元

D、75万元

20、下列关于开放式基金的说法错误的有

( C )

20%，

A．开放式基金一般不进入证券交易所流通买卖

B．投资者在购入开放式基金单位时，除了支付资产净值外，还要支付一定的销售附加费用

C．开放式基金通常承诺可以特定日期根据投资者的个人意愿赎回其所持基金单位

D．国外出现了一些不收附加销售费用的开放式基金

21、如果市场中只存在长期债券，下列哪个理论的作用将有所减弱（A．流动性偏好理论

B.市场分割理论

C.市场预期理论

( C )

D.以上都是

22、对期限结构形成影响最大的理论是哪个理论？

B ）

A．市场流动性偏好理论 B.市场嗓音理论 C.市场预期理论 D.市场分割理论23、在进行贷款或融资活动时，贷款者并不能自由地在利率预期的基础上将债券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分，或者说市场是低效的，这是（的观点

A、市场预期理论

B、合理分析理论

C、流动性偏好理论

D、市场分割理论

票面利率

24、下列哪个因素不属于影响债券投资价值的外部因素A．通货膨胀水平 B.

外汇汇率水平 C.

25、计算可转换债券的理论价值需要已知的变量是A．必要收益率 B.基准股价 C.转换比率 D.

交易风险最大? A A. 卖出看涨期权C. 买入看涨期权

B. D.

卖出看跌期权买入看跌期权

34.10，34.15

B ( D )

D ）

市场利率 D.

( A )

股票的市场价值

26．在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种

27. 投资者要卖空XYZ公司的100股股票，如果最后两笔交易为美元，下一笔交易中，投资者只能以什么价位卖出？A. 34.10美元或更高 B. 34.15C. 34.15美元或更低 D. 34.10关？B A. 预期假说

美元或更高美元或更低

28．短期利率与远期利率的差别与以下关于利率期限结构的哪种解释最密切相

B. 流动性溢价理论 C. 习惯性偏好假说 D. 市场分割假说。

4 00美元，营运现金流等于：C

美元 D.2 100

美元

29．某公司净销售额为3 000美元，现金支出(含税)为1 400美元，折旧为5 00美元。如果这一时期应收账款增长了A. 1 200美元 B.1 60030. 下列为价内权证的是？B A. 市价小于协议价的认购权证 B.

市价小于协议价的认沽权证

C. 市价等于协议价的认购权证 D. 市价大于协议价的认沽权证

附：选择题有三部分，重点看这套题的后十个。还要看看上课时老师说的选择题，另外还有课后题选择部分。

二、名词解释1、投资

为了(可能不确定的)将来的货币而牺牲现在一定的货币。（威廉·夏

包括购买股票和债券，也包括运

狭义的投资指

普）广义的投资是指以获利为目的的资本使用，

美元 C.1 700

用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业；

投资人购买各种证券，包括公债、公司股票、公司债券、金融债券等。2、看涨期权凡是赋予期权购买者购买标的资产权利的合约，就是看涨期权。3、行业

一般是指按生产同类产品或具有相同工艺过程或提供同类劳动服务划

分的经济活动类别。4、一级市场 5、公开发行6、证券应权益的凭证。7、美国式招标

则是在招标规则中，发行主体按每家投标商各自中标价格（或

与荷兰式招标相比，市对债务管理者降低成

其最低中标价格）确定中标者及其中标认购数量，招标结果一般是各个中标商有各自不同的认购价格，每家的成本与收益率水平也不同。场需求不高时，由美式招标所确定的发行收益率相对高些，本有利。8、契约型基金

是依据基金管理人、基金托管人与基金份额持有人三方定立的

信托投资契约设立的。基金受益人通过购买基金单位，依照信托契约将资金委托给基金管理人运用和管理，并委托基金托管人保管基金资产，并持的基金份额比例分享基金投资收益。

9、MACD 是指数平滑异同平均线的英文首字母，它是我国证券市场上常用的指标，也是移动平均线的变形。其原理是运用快速与慢速移动平均线聚合与分离的征兆功能，加以双重平滑运算，来分析、研究市场的走势，从而决定买、卖时机。10、开放式基金

是指基金份额不固定，投资者可以根据市场状况和自身的需要，

一般是指

以基金的资产净值作为交易基准，通过申购或赎回，扩大或减少其持有比例。11直接融资是指资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的活动。12、优先股

通过发行股票与债券的方式从金融市场上而不是通过金融中介筹集资金的方式。

是指由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通

作为债权人

股股东具有优先权的股票。优先股拥有股权与债权的双重特征：作为股权证书，它没有投票权，但在收益分配和剩余资产清偿上比普通股有优先权；凭证，其所要求的股息率一般是事先约定的。 13、场外交易的定义）

14、二级市场

是指经济人在证券交所之外，为他们自己或其客户或经纪人

之间从事证券买卖的市场。（PS书上没有场外交易的定义，这个是场外交易市场

亦称证券流通市场，它是各种证券转让、买卖和流通的枢纽。一级市场就是证券发行市场，是新证券从发行人手中出售给投资公开向社会发行的证券。

是用来证明持有人有权取得相

者的市场。由发行人、投资人和证券承销商构成。

是各类财产所有权或债券凭证的总称，

15、荷兰式招标是在招标规则中，发行主体按募满发行额止的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格，即每家中标商的认购价格是同一的。从债务管理者的角度看，在市场需求不好时，不宜采用荷兰式招标。

三、简答题

1、优先股与普通股的区别

普通股

优先股

公司盈余分配权根据公司利润大小，在优先股之后，进行分配，数额不定；

固定

经营决策投票权优先认股权剩余资产分配权

有有

排在优先股之后

无无

债券之后，普通股之前

2、如何认识基本分析与技术分析的关系？

进行证券投资分析的方法很多，这些方法大致可以分为两大类：一是基本分析；二是技术分析。前者主要根据经济学、金融学、投资学的基本原理推导出来的分析方法，属于科学研究的结晶；后者则是根据证券市场本身的变化规律得出的分析方法，属于经验总结。基本分析法对选择具体的投资对象特别重要，大，对选择买卖证券的时机不能提供明确的提示，由技术分析法进行弥补。

3、可转换债券的含义及特点。

含义：所谓可转换证券，是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。

特点：(1)可以转换成普通股票（2）有事先规定的转换期限

（3）持有者的身份随着证券的转换而相应转换

（4）市场价格变动比一般债券频繁，并随本公司普通股票价格的升降而增

对预

期整个证券市场的中长期前景很有帮助，但对把握近期股市的具体变化作用不很

基本分析法的这些不足，主要

减

4、试分析证券投资基金与股票、债券的不同点。

（1）所反映的经济关系不同。股票反映的是产权关系；债券反映的是债券债务关系，是一种债权凭证；在基金中，契约型基金反映的是信托关系，而公司型基金反映的则是所有权关系。

（2）所筹资金的投向不同。股票与债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业领域；基金是一种间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。

（3）风险与收益水平不同。通常情况下，股票价格的波动性大些，是一种高风险、高收益的投资品种；债券可以给投资者带来一定的利益收益，

价格波动性也

较股票要小，是一种低风险、低收益的投资品种；基金依据投资对象不同，其风险与收益水平各异，但由于其可以投资于众多股票、债券及货币市场工具，能有效分散风险，一般来讲其风险与收益是比较适中的。5、期货与期权的区别？

（1）标的物的范围不同。一般来说，凡可以作为期货交易的金融工具都可以作

为期权交易。而可以作期权交易的金融工具却未必可做期货交易。权的标的物多于金融期货的标的物。

因此，金融期

（2）交易者权利与义务的对称性不同。金融期货交易双方的权力与义务对称；金融期权交易双方的权利与义务存在明显的不对称性。

（3）履约的保证不同。金融期货交易双方均需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金。而在期权交易中，只有期权的出售者，尤其是在无担保期权的出售者才需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金，以保证其履约的义务。（4）现金流转不同。金融期货交易双方在成交时不发生现金收付关系，但在成交后由于实行逐日结算制度，交易双方将因价格的变动而发生现金流转。（5）盈亏的特点不同。从理论上讲，金融期货交易双方潜在的盈利或亏损是无限的。期权的购买者在交易中的潜在亏损是有限的，仅限于他所支付的期权费，而他取得的盈利可能是无限的，也可能是有限的：期权出售者在交易中所取得的盈利可能是无限的，也可能是有限的。6．试比较股票与债券的不同点。

(1)债券是债权债务的凭证；股票是一种所有权凭证。(2)债券具有一定期限；而股票是永久性的。(3)债券的收益相对稳定；而股票的收益是不确定的。(4)债券的投资风险相对较小；股票投资风险较大。(5)在选择权方面，股票主要表现为可转换优先股和可赎回优先股；而债券则更为普遍。(6)债券的性条款涉及控制权问题。

7．什么是投资？如何理解投资、融资与经济运行的关系？

投资是为了(可能不确定的)将来的货币而牺牲现在一定的货币。（威廉·夏普）。人们通常周期性的获得收入（按年、按月或按周等）

，但支出却不具有连续性或

规律性，它更多的取决于个人的消费方式。由于收入与支出在时间上的非匹配性，这就需要对资金进行管理。通常在某一经济体的某一时点，可以按收支情况将经济主体分为三类：如果支出大于收入，就会出现赤字，就需要融入资金，我们把这类支出大于收入的经济主体称之为资金短缺者；

反之，如果支出小于收入，会

收支相等的，则

出现盈余，我们把收入大于支出的经济主体称之为资金盈余者；为资金平衡者。

但其排序是不一样的。通常家庭是最主要的资金盈余者，府，最后是外国人（包括外国的家庭、厂商、）

资金融通路径分析中，资金盈余者与资金短缺者所包含的经济主体是一样的，

其次是厂商，然后是政；而在资金短缺者栏内，厂

。

商是最大的资金短缺者，其次是，然后是家庭，最后是外国人。（PS可以把课本上的图画上，简单的答上面的内容加小分析） 8．什么是风险？什么是收益？两者关系如何？

风险是指在一段比较长的时期内，由于收益不确定而无法达到投资目标的可能性。在金融术语中，风险的精确含义是指对预期收益的背离。

收益是指投资带来的财富变化，它包括资本损益和现实收入。

在有效的市场中，投资的收益与风险是紧密关联的，想获得纯粹的高收益而不承担风险是不可能的。投资者承担较高的投资风险，必然要求相应的收益予以补偿。证券投资的收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。它们之间成正比例的互换关系，这种关系表现为：预期收益率=无风险利率+风险补偿

9．技术分析有哪三大理论支柱，你是如何理解的？（1）市场行为说明一切

这是进行技术分析的基础。技术分析认为，所有影响市场价格的因素，包括政治、经济、心理、公司业绩等内外信息，都已经反映到价格中，没有必要再花费精力和时间对这些因素进行研究，投资者只需寻找价格本身变化的规律性即可。（2）价格趋势一旦形成，往往持续若干时间

这是进行技术分析最根本、最核心的因素。该假设认为股票价格的变动是按一定规律进行的，股票价格运动有保持原来方向的惯性。者们才花费大量心血，以图找出股票价格变动的规律。（3）历史会重演

技术分析认为，人的行为及心理在历史的不同时期有着惊人的相似。然由供求因素决定，但左右供求的力量来自于人的行为、

证券价格虽

心理和投资环境。技术正是由于这一条，技术分析

分析人员在分析市场过去的趋势时，总能在图表或指标上找到具有价格与成交量关系相似特征的走势图，反映出人们共同的看好或看淡心理。10、什么是看涨期权？其空头盈亏分布的特点？

凡是赋予期权购买者购买标的资产权利的合约，就是看涨期权。图（找我要或跟别人问问吧）

期权购买者（多头）支付期权费获得一项权利，在未来的一段时间内有权以协议价格（P协）买入一定数量的某种资产。资产的市场价格为当P市当P市=P协+期权费时，期权的出售者的盈利为零。此时盈亏平衡。当P市>P协时，期权出售者一直随市场价的增加亏损增加。11、货币是如何影响实体经济的？课本上的图18-5

12、比较实物投资与金融投资区别？投资包括实物投资与金融投资。

实物投资包括生产性实物投资与非生产性实物投资。

金融投资包括货币市场工具投资、资本市场工具投资、外汇投资、黄金投资、金融衍生品投资。其中资本市场工具投资包括股票、债券、基金。括号表示出来包含关系即可）。

（PS考试时用大P市。

对于期权的出售者（空头）来说，期权合约赋予他的只有义务而没有权利。

13、技术分析与基本分析的区别？

进行证券投资分析的方法很多，这些方法大致可以分为两大类：一是基本分析；二是技术分析。前者主要根据经济学、金融学、投资学的基本原理推导出来的分析方法，属于科学研究的结晶；后者则是根据证券市场本身的变化规律得出的分析方法，属于经验总结。基本分析法对选择具体的投资对象特别重要，大，对选择买卖证券的时机不能提供明确的提示，由技术分析法进行弥补。

14、比较封闭式基金与开放式基金的特点

（1）期限不同。封闭式基金一般有一个固定的存续期，而开放式基金一般是不定期的。

（2）发行规模不同。封闭式基金份额是固定的，在封闭期内，未经法定程序认可不能增减；开放式基金份额不固定，投资者随时可以提出申购或赎回申请，基金份额随之增加或减少。

（3）交易方式不同。封闭式基金在完成募集后，可在证券交易所上市交易。开放式基金通常在场外交易，即投资者可以通过基金中介机构按净值申购或赎回基金单位。

（4）价格形成机制不同。封闭式基金交易价格主要受二级市场供给与需求关系的影响，而开放式基金的买卖价格以基金份额净值为基础，影响。

（5）投资策略不同。由于开放式基金份额不固定，投资会受到不可预测的现金流入与流出的影响，特别是为满足基金赎回的要求，开放式基金必须保留一定的现金资产，并高度重视基金资产的流动性，这在一定程度上会影响到开放式基金的长期经营业绩。

15、行业生命周期的几个阶段及其特点？

行业生命周期被分为典型的四个阶段：初创阶段、扩张阶段、稳定阶段、衰退阶段。

各阶段特点：（1）初创阶段。新的产品刚进入市场，行业初步形成，行业中的公司数量少，人们对产品不了解，销量较少，因此，销售额增长缓慢。又由于产量有限，研发与生产的费用很高，处于这一阶段的行业通常是亏损的，很高。

（2）扩张阶段。进入行业生命周期的扩张阶段，产品开始被市场认可，销量迅速增加，与此同时行业的生产成本开始下降，

利润增加，整个行业由亏损转为盈

由于整个行业的发展还没有稳

利，利润的增加又吸引了新竞争者加入，竞争的加剧进一步降低了全行业单位产品的价格。扩张阶段是整个行业增长最快的时期，定下来，因此，仍然存在较大的进入风险。

（3）稳定阶段。在生命周期的稳定阶段，产品总的销售额继续增加，但比较缓

风险因此也

不受市场供求关系的

对预

期整个证券市场的中长期前景很有帮助，但对把握近期股市的具体变化作用不很

基本分析法的这些不足，主要

慢，在价格降到一个低水平时，利润也随之下降。结果，该行业中公司的数量就继续减少。

（4）衰退阶段。生命周期的最后阶段整个行业的销售额下降，甚至出现亏损，行业中公司的数量越来越少。

四、计算题

1、某公司分配方案为：10送3转增4配3，每10股派现3元，配股价6元，前收盘价为15元。若此方案同时实施，试计算其除权除息价。

同时送红、派息、配股的除权价送股比例＋配股比例）。

除权除息价=（15+0.3*6-0.3）/（1+0.4+0.3+0.3）=8.25元

2、某息票债券面额为1000元，5年期，票面利率为10%，现以1080元的发行价向社会公开发行。试计算投资者在认购债券后到持至期满时可获得的直接收益率和到期收益率。

其计算公式为：直接收益率：

利润也继续变薄，

计算方法为：

/（1＋

除权价＝（股权登记日收盘价＋配股比例＊配股价－每股所派现金）

Yd

其中：Yd—直接收益率

CP0

100%

P0—债券市场价格

C

—债券年利息

YD=1000*5%/1080=

到期收益率：Ym

C(V

P0

P0)/n

100%

其中： Ym—到期收益率

C—债券年利息V—债券面额P0—债券买入价n—到期年限

3、某债券面值

100元，期限3年，票面利率8%，一次还本付息。若该债券

以96元的价格发行，投资者认购后持有至期满，计算到期收益率。

同上。

4、某投资者以18元一股的价格买入1.80元，之后，该投资者将股票以

(1)

计算其持有期收益率

Y公司股票，持有一年分得现金股息

23.20元的市价出售。

到期收益率

股票出售价格

持有期间的股息收入-股票购买价格

股票购买价格

=

资本利得股息收入

购买价格

(2)Y公司在派息后又以1:1的比例送股，除权后的市价为12.80元一股。

若投资者此时以市价出售，计算其持有期收益率。持有期收益率={12.80*(1+1)-18+1.80}/18=52.2%

五、论述题

1、试论述基本分析的主要内容。

（1）宏观经济环境分析。研究经济（货币、财政、税收、产业等等）、经济指标（国内生产总值、失业率、通胀率、利率、汇率）对股票的影响。宏观经济与行业分析是基本面分析的基础，和经济周期分析；而

（2）行业分析。分析出产业前景、区域经济对上市公司的影响。行业分析则包括行业特征、影响行业兴衰的因素以及行业成长性的衡量方法等方面。（3）公司分析。具体分析上市公司行业地位、市场前景、财务状况2、格兰碧法则（PS画图用自己的话描述即可）

（1）．当移动平均线下降速率减缓，渐渐由下降趋势转为水平，且有朝上方抬头迹象，而此时价格正由平均线的下方突破平均线时，为买进信号；

（2）．当价格从移动平均线上方向下跌，但并未跌破移动平均线，在移动平均线上方又再度回升，此时为买进信号；

（3）．价格由移动平均线上方下移，并跌破了移动平均线，但离该线并不远，很快，价格又回到移动平均线之上，而移动平均线并未调头，仍然呈上升状态，此时，为买入信号；

（4）．当价格已走在移动平均线下方，之后又突然暴跌，远离移动平均线，由于价格极有可能再次反弹逼近该线，所以，此时应为买入信号；

（5）．移动平均线已由上升趋势逐步转为水平走势，且有往下倾斜的迹象，而价格由上向下跌破移动平均线，为卖出信号；

（6）．价格经过下跌后，又回到移动平均线上方，但移动平均线仍向下倾斜，不久回升的价格再一次跌破平均线，为卖出信号；

（7）．价格已远离移动平均线，但突然快速回升，向上逼近移动平均线，但并未跃过该线，不久，又开始下跌，为卖出信号；

（8）．价格在移动平均线上方，大幅上涨，且价位已远离移动平均线，由于价格有向均线回移的趋势，所以，此时应卖出。

以上八个法则中，前四种为买

进信号，与牛市的四个阶段极其吻合，如第一条实际上是价格从蛰伏底回升时的操作策略，第二条则是加码买进的机会，第三条则是价格回档期的策略，第

是公司分析的背景。

其中，宏观分析主要包括世界经济分析、一国宏观经济指标、国际收支、经济

四条则是牛市竭尽或下跌反弹时的操作策略。与上述四条相对应，后四种为卖

在此不详述。

出信号，与趋势理论中熊市的几个关键期的操作策略也极其相似，3、衡量行业周期敏感性的指标

1．销售产量对于经济周期的敏感性。必需品的销量对于经济周期的敏感性是很低的，比如食品、药品以及医疗服务。相反，钢铁、汽车、房地产等行业的公司对宏观经济状况的敏感程度则大大加大。

2．经营杠杆的大小。即产品生产成本中固定成本与可变成本所占的比例。生产成本中可变成本所占比例与固定成本相比较高的公司对经济周期的敏感程度较小，这是因为在经济的下调期，这些公司可以随着销售的减小而相应降低可变成本，继而较大幅度降低生产成本。

相反，生产成本中固定成本所占比例与可变成本相比较高的公司在经济衰退期时其利润所受

影响较大，因为生产成本中固定成本的比例高，变动比例，从而导致利润的大幅度下调。

3．财务杠杆。公司的总资产中债务所占比例的大小决定了其财务杠杆的大小。因为不管销量如何，公司需要付出的利息数额却是一定的。

当经济处于衰退期

时，如果资产回报率小于利息率，那么公司资产中债务所占比例越高，公司的亏损额也越大；反之，当经济处于高潮时，由于资产回报率高于利息率，那么公司资产中债务所占比例越高，公司股东的股权收益率也就越高。4、看跌期权多头的行权条件及盈亏平衡点。

赋予期权购买者（多头）出售标的资产的合约就是看跌期权。假设资产的协议价格为图（找我要哈）

看跌期权购买者多头的行权条件是费。

当P市=P协-期权费时，此时多头的盈利为。

0，为盈亏平衡点

当P市>P协时，期权购买者（多头）弃权，此时的损失为期权费。

P市P协，资产的市场价格为P市，有一定的期权费。

变动成本降低比例低于销售的