万科A财务报表综合分析

电大网上作业任务04 万科A财务报表综合分析

一、万科基本情况介绍：

万科企业股份有限公司（股票代码：000002），成立于1984年5月，是以房地产为核心业务是中国首批公开上市的企业之一。是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在广东深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积7.7万平方米，销售金额1081.6亿元。营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。这意味着，万科率先成为全国第一个年销售额超千亿的房地产公司。相当于美国四大住宅公司高峰时的总和。

以理念奠基、视道德伦理重于商业利益，是万科的最大特色。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以所谓“万科化”的企业文化（1、简单不复杂；2、规范不权谋；3、透明不黑箱；4、责任不放任）享誉业内。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号，2008年入选《华尔街日报》（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”。

1988年12月公司公开向社会发行股票2800万股集资人民币2800万元资产及经营规模

迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易，成为深圳证券交易所第二家上市公司。1991年6月公司通过配售和定向发行新股2836万股集资人民币1.27亿元公司开始跨地域发展。1992年底上海万科“城市花园”项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务。1993年3月本公司发行4500万股B股该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45135万港元主要投资于房地产开发房地产核心业务进一步突显。1997年6月公司增资配股募集资金人民币3.83亿元主要投资于深圳住宅开发推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初公司增资配股募集资金人民币6.25亿元公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72的股份转让予中国华润总公司及其附属公司成为专一的房地产公司。2002年6月万科发行可转换公司债券募集

资金15亿进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。凭借一贯的创新精神及专业开发优势公司树立了住宅品牌并获得良好的投资回报。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9个城市排名首位。

经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。2007年，万科工厂化技术的研发和应用取得重要进展，位于东莞的住宅产业化基地正式投入运作，并被建设部授牌为“国家住宅产业化基地”，上海新里程项目20号、21号两栋工厂化住宅楼已向市场推出。同年，万科新开工住房中装修房的比例达到53.4%，这是公司倡导节能环保、践行社会责任的重要体现。

万科是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。2007年，公司在行业内首先推出“冷静期”概念，实行“三天无理由退订”。根据盖洛普公司的调查结果，万科2007年客户满意度提升两个百分点，达到％。至2007年底，平均每个老客户曾向7.11人推荐过万科楼盘。

万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。过去十年，万科销售收入复合增长率为49.9%，净利润复合增长率为42.3%；最近三年，万科销售收入复合增长率达到93.7%，净利润复合增长率达到88.4%，基本每股收益复合增长率达到67.6%。公司在发展过程中两次入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；多次获得《投资者关系》、《亚洲货币》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。

万科现有员工16000余人。自创建以来，万科一贯主张“健康丰盛人生”，重视工作与生活的平衡；为员工提供可持续发展的空间和机会，鼓励员工和公司共同成长；倡导简单人际关系，致力于营造能充分发挥员工才干的工作氛围。2001年起，万科每年委托第三方顾问公司对全体职员进行员工满意度调查。2007年11月，万科作为唯一一家房地产企业以“雇主品

牌”项目，荣获由北京大学管理案例研究中心、《北大商业评论》和企业家与企业管理研究院联合设立的“中国管理学院奖”。2008年1月，万科荣膺第三届“CCTV年度雇主调查”评选“最具领袖气质的年度最佳雇主”称号。 二、公司财务分析（2008年末-2010年末）

1、主要财务指标（净利润）

报告日期 基本每股收益(元) 每股净资产(元) 每股经营活动产生的现金流量净额(元) 净资产收益率加权(%) 主营业务收入(万元) 主营业务利润(万元) 营业利润(万元) 投资收益(万元) 营业外收支净额(万元) 利润总额(万元) 净利润(万元) 净利润(扣除非经常性损益后)(万元) 经营活动产生的现金流量净额(万元) 现金及现金等价物净增加额(万元) 总资产(万元) 流动资产(万元) 总负债(万元) 流动负债(万元) 股东权益不含少数股东权益(万元) 2010-12-31 0.66 4.02 0.20 17.79 5,071,385 1,501,625 1,1,4 77,793 4,587 1,194,075 728,313 698,439 223,726 1,309,416 21,563,755 20,552,073 16,105,135 12,965,079 4,423,268 2009-12-31 0.48 3.40 0.84 15.37 2008-12-31 0.37 2.90 -0.00 13.24 4,099,178 1,145,263 636,479 20,941 -4,250 632,229 403,317 406,059 -3,415 293,178 11,923,658 11,345,637 8,041,803 6,455,372 3,1,193 4,888,101 1,076,372 868,508 92,408 -6,765 861,743 532,974 523,234 925,335 202,449 13,760,855 13,032,328 9,220,004 6,805,828 3,737,5

2、财务报表摘要

报告日期 利润表摘要 营业收入(万元) 营业成本(万元) 营业利润(万元) 利润总额(万元) 所得税费用(万元) 净利润(万元) 2010-12-31 5,071,385 3,007,350 1,1,4 1,194,075 310,114 883,961 2009-12-31 4,888,101 3,451,472 868,508 861,743 218,742 3,001 2008-12-31 4,099,178 2,500,527 636,479 632,229 168,242 463,987 基本每股收益 资产负债表摘要 货币资金(万元) 流动资产合计(万元) 固定资产净额(万元) 资产总计(万元) 流动负债合计(万元) 非流动负债合计(万元) 负债合计(万元) 所有者权益(或股东权益)合计(万元) 现金流量表摘要 期初现金及现金等价物余额(万元) 经营活动产生的现金流量净额(万元) 投资活动产生的现金流量净额(万元) 筹资活动产生的现金流量净额(万元) 现金及现金等价物净增加额(万元) 期末现金及现金等价物余额(万元) 0.66 3,781,693 20,552,073 121,958 21,563,755 12,965,079 3,140,056 16,105,135 5,458,620 2,200,277 223,726 -219,166 1,302,453 1,309,416 3,509,694 0.48 2,300,192 13,032,328 135,598 13,760,855 6,805,828 2,414,176 9,220,004 4,540,851 1,997,829 925,335 -419,066 -302,866 202,449 2,200,277 0.37 1,997,829 11,345,637 126,533 11,923,658 6,455,372 1,586,431 8,041,803 3,881,855 1,704,650 -3,415 -284,414 586,634 293,178 1,997,829

3资产负债表

报告日期 资产 流动资产 货币资金(万元) 结算备付金(万元) 拆出资金(万元) 交易性金融资产(万元) 衍生金融资产(万元) 应收票据(万元) 应收账款(万元) 预付款项(万元) 应收保费(万元) 应收分保账款(万元) 应收分保合同准备金(万元) 应收利息(万元) 应收股利(万元) 其他应收款(万元) 应收出口退税(万元) 应收补贴款(万元) 应收保证金(万元) 内部应收款(万元) 2010-12-31 3,781,693 -- -- -- -- -- 159,402 1,783,800 -- -- -- -- -- 1,493,831 -- -- -- -- 2009-12-31 2,300,192 0 0 74 0 0 71,319 873,632 0 0 0 0 0 778,581 0 0 0 0 2008-12-31 1,997,829 -- -- -- -- -- 92,277 316,052 -- -- -- -- -- 349,610 -- -- -- -- 买入返售金融资产(万元) 存货(万元) 待摊费用(万元) 待处理流动资产损益(万元) 一年内到期的非流动资产(万元) 其他流动资产(万元) 流动资产合计(万元) 非流动资产 发放贷款及垫款(万元) 可供出售金融资产(万元) 持有至到期投资(万元) 长期应收款(万元) 长期股权投资(万元) 其他长期投资(万元) 投资性房地产(万元) 固定资产原值(万元) 累计折旧(万元) 固定资产净值(万元) 固定资产减值准备(万元) 固定资产(万元) 在建工程(万元) 工程物资(万元) 固定资产清理(万元) 生产性生物资产(万元) 公益性生物资产(万元) 油气资产(万元) 无形资产(万元) 开发支出(万元) 商誉(万元) 长期待摊费用(万元) 股权分置流通权(万元) 递延所得税资产(万元) 其他非流动资产(万元) 非流动资产合计(万元) 资产总计(万元) 负债 流动负债 短期借款(万元) 向银行借款(万元) 吸收存款及同业存放(万元) 拆入资金(万元) 交易性金融负债(万元) 衍生金融负债(万元) -- 13,333,346 -- -- -- -- 20,552,073 45,483 40,476 -- -- 449,375 -- 12,918 167,441 45,483 121,958 -- 121,958 76,428 -- -- -- -- -- 37,395 -- -- 3,216 -- 1,316 105,599 1,011,682 21,563,755 147,800 -- -- -- 1,505 -- 0 9,008,529 0 0 0 0 13,032,328 38,814 16,363 0 0 356,538 0 22,814 174,412 38,814 135,598 0 135,598 59,321 0 0 0 0 0 8,197 0 0 3,132 0 126,565 0 728,528 13,760,855 118,826 0 0 0 0 0 -- 8,5,870 -- -- -- -- 11,345,637 35,667 16,742 -- -- 248,573 -- 19,839 162,200 35,667 126,533 0 126,533 18,859 -- -- -- -- -- -- -- -- 2,527 -- 144,948 -- 578,021 11,923,658 460,197 -- -- -- 169 -- 应付票据(万元) 应付账款(万元) 预收账款(万元) 卖出回购金融资产款(万元) 应付手续费及佣金(万元) 应付职工薪酬(万元) 应交税费(万元) 应付利息(万元) 应付股利(万元) 其他应交款(万元) 应付保证金(万元) 内部应付款(万元) 其他应付款(万元) 预提费用(万元) 预计流动负债(万元) 应付分保账款(万元) 保险合同准备金(万元) 代理买卖证券款(万元) 代理承销证券款(万元) 国际票证结算(万元) 国内票证结算(万元) 递延收益(万元) 应付短期债券(万元) 一年内到期的非流动负债(万元) 其他流动负债(万元) 流动负债合计(万元) 非流动负债 长期借款(万元) 应付债券(万元) 长期应付款(万元) 专项应付款(万元) 预计非流动负债(万元) 长期递延收益(万元) 递延所得税负债(万元) 其他非流动负债(万元) 非流动负债合计(万元) 负债合计(万元) 股东权益 实收资本(或股本)(万元) 资本公积(万元) 减:库存股(万元) 专项储备(万元) 盈余公积(万元) -- 1,692,378 7,440,520 -- -- 141,576 316,548 12,781 -- -- -- -- 1,681,403 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 1,530,569 -- 12,965,079 2,479,050 582,114 -- -- 4,111 -- 73,9 882 3,140,056 16,105,135 1,099,521 878,934 -- -- 1,058,771 3,000 1,630,005 3,173,480 0 0 80,650 117,688 12,2 0 0 0 0 925,873 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 744,041 0 6,805,828 1,750,280 579,374 0 0 3,436 0 80,246 841 2,414,176 9,220,004 1,099,521 855,772 0 0 873,784 -- 1,2,596 2,394,576 -- -- 51,776 -86,199 21,988 -- -- -- -- 996,830 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 1,326,437 -- 6,455,372 917,412 576,802 -- -- 4,173 -- 86,780 1,2 1,586,431 8,041,803 1,099,521 785,314 -- -- 658,198 一般风险准备(万元) 未确定的投资损失(万元) 未分配利润(万元) 拟分配现金股利(万元) 外币报表折算差额(万元) 归属于母公司股东权益合计(万元) 少数股东权益(万元) 所有者权益(或股东权益)合计(万元) 负债和所有者权益(或股东权益)总计(万元) -- -- 1,347,028 -- 39,013 4,423,268 1,035,352 5,458,620 21,563,755 0 0 880,840 0 27,672 3,737,5 803,262 4,540,851 13,760,855 -- -- 618,428 -- 27,731 3,1,193 692,662 3,881,855 11,923,658

4利润表

报告日期 营业总收入(万元) 营业收入(万元) 利息收入(万元) 已赚保费(万元) 手续费及佣金收入(万元) 房地产销售收入(万元) 其他业务收入(万元) 营业总成本(万元) 营业成本(万元) 利息支出(万元) 手续费及佣金支出(万元) 房地产销售成本(万元) 研发费用(万元) 退保金(万元) 赔付支出净额(万元) 提取保险合同准备金净额(万元) 保单红利支出(万元) 分保费用(万元) 其他业务成本(万元) 营业税金及附加(万元) 销售费用(万元) 管理费用(万元) 财务费用(万元) 资产减值损失(万元) 公允价值变动收益(万元) 投资收益(万元) 对联营企业和合营企业的投资收益(万元) 2010-12-31 5,071,385 5,071,385 -- -- -- -- -- 3,958,184 3,007,350 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 562,411 207,909 184,637 50,423 -54,545 -1,505 77,793 29,170 2009-12-31 4,888,101 4,888,101 0 0 0 0 0 4,112,244 3,451,472 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 360,258 151,372 144,199 57,368 -52,424 244 92,408 54,186 2008-12-31 4,099,178 4,099,178 -- -- -- -- -- 3,485,566 2,500,527 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 453,387 186,035 153,080 65,725 126,811 1,926 20,941 20,974 汇兑收益(万元) 期货损益(万元) 托管收益(万元) 补贴收入(万元) 其他业务利润(万元) 营业利润(万元) 营业外收入(万元) 营业外支出(万元) 非流动资产处置损失(万元) 利润总额(万元) 所得税费用(万元) 未确认投资损失(万元) 净利润(万元) 归属于母公司所有者的净利润(万元) 被合并方在合并前实现净利润(万元) 少数股东损益(万元) 每股权益 基本每股收益 稀释每股收益 -- -- -- -- -- 1,1,4 7,173 2,586 121 1,194,075 310,114 -- 883,961 728,313 -- 155,8 0.66 0.66 0 0 0 0 0 868,508 7,068 13,833 158 861,743 218,742 0 3,001 532,974 0 110,027 0.48 0.48 -- -- -- -- -- 636,479 5,746 9,996 234 632,229 168,242 -- 463,987 403,317 -- 60,670 0.37 0.37

5、现金流量表

报告日期 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金(万元) 客户存款和同业存放款项净增加额(万元) 向银行借款净增加额(万元) 向其他金融机构拆入资金净增加额(万元) 收到原保险合同保费取得的现金(万元) 收到再保险业务现金净额(万元) 保户储金及投资款净增加额(万元) 处置交易性金融资产净增加额(万元) 收取利息、手续费及佣金的现金(万元) 拆入资金净增加额(万元) 回购业务资金净增加额(万元) 收到的税费返还(万元) 收到的其他与经营活动有关的现金(万元) 经营活动现金流入小计(万元) 购买商品、接受劳务支付的现金(万元) 客户贷款及垫款净增加额(万元) 存放银行和同业款项净增加额(万元) 支付原保险合同赔付款项的现金(万元) 2010-12-31 8,811,969 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 297,605 9,109,574 6,6,590 0 0 0 2009-12-31 5,759,533 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 188,979 5,948,513 3,456,021 -- -- -- 2008-12-31 4,278,326 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 147,859 4,426,184 3,021,807 0 0 0 支付利息、手续费及佣金的现金(万元) 支付保单红利的现金(万元) 支付给职工以及为职工支付的现金(万元) 支付的各项税费(万元) 支付的其他与经营活动有关的现金(万元) 经营活动现金流出小计(万元) 经营活动产生的现金流量净额(万元) 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金(万元) 取得投资收益所收到的现金(万元) 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额(万元) 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额(万元) 收到的其他与投资活动有关的现金(万元) 减少质押和定期存款所收到的现金(万元) 投资活动现金流入小计(万元) 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金(万元) 投资所支付的现金(万元) 质押贷款净增加额(万元) 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额(万元) 支付的其他与投资活动有关的现金(万元) 增加质押和定期存款所支付的现金(万元) 投资活动现金流出小计(万元) 投资活动产生的现金流量净额(万元) 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金(万元) 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金(万元) 取得借款收到的现金(万元) 发行债券收到的现金(万元) 收到其他与筹资活动有关的现金(万元) 筹资活动现金流入小计(万元) 偿还债务支付的现金(万元) 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金(万元) 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润(万元) 支付其他与筹资活动有关的现金(万元) 筹资活动现金流出小计(万元) 筹资活动产生的现金流量净额(万元) 0 0 184,883 938,159 1,098,218 8,885,849 223,726 28,245 36,777 46 1,718 203,286 0 270,072 26,194 218,385 0 136,406 108,254 0 4,238 -219,166 197,902 197,902 2,707,009 0 0 2,904,911 1,198,537 403,921 63,854 0 1,602,458 1,302,453 -- -- 119,752 653,731 793,673 5,023,177 925,335 21,042 39,206 14,245 11,916 30,471 -- 116,881 80,606 157,747 -- 297,594 -- -- 535,947 -419,066 82,908 82,908 2,073,152 -- -- 2,156,060 2,1,051 294,875 12,763 -- 2,458,926 -302,866 0 0 231,945 786,313 3,535 4,429,600 -3,415 104,032 7,1 569 355 29,844 0 142,442 21,528 136,621 0 268,706 0 0 426,855 -284,414 47,294 47,294 1,432,598 575,998 0 2,055,0 1,169,060 300,196 17,005 0 1,469,256 586,634 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 汇率变动对现金及现金等价物的影响(万元) 五、现金及现金等价物净增加额 现金及现金等价物净增加额(万元) 加:期初现金及现金等价物余额(万元) 期末现金及现金等价物余额(万元) 补充资料 1、将净利润调节为经营活动的现金流量 净利润(万元) 少数股东损益(万元) 未确认的投资损失(万元) 资产减值准备(万元) 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧(万元) 无形资产摊销(万元) 长期待摊费用摊销(万元) 待摊费用的减少(万元) 预提费用的增加(万元) 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(万元) 固定资产报废损失(万元) 公允价值变动损失(万元) 递延收益增加(减：减少)(万元) 预计负债(万元) 财务费用(万元) 投资损失(万元) 递延所得税资产减少(万元) 递延所得税负债增加(万元) 存货的减少(万元) 经营性应收项目的减少(万元) 经营性应付项目的增加(万元) 已完工尚未结算款的减少(减:增加)(万元) 已结算尚未完工款的增加(减:减少)(万元) 其他(万元) 经营活动产生现金流量净额(万元) 2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动 债务转为资本(万元) 一年内到期的可转换公司债券(万元) 融资租入固定资产(万元) 3、现金及现金等价物净变动 现金的期末余额(万元) 2,403 1,309,416 2,200,277 3,509,694 -955 202,449 1,997,829 2,200,277 -5,627 293,178 1,704,650 1,997,829 883,961 0 0 -54,545 9,599 2,082 0 0 0 19 0 1,505 0 0 50,423 -77,793 -36,765 -3,517 -3,552,923 -2,048,461 5,003,268 0 0 0 223,726 0 0 0 3,509,694 3,001 -- -- -52,424 9,565 -- 939 -- -- 631 -- -244 -- -- 57,368 -92,408 18,383 -8,309 155,657 -1,092,804 1,223,913 -- -- -- 925,335 -- -- -- 2,200,277 463,987 0 0 126,811 9,417 0 1,165 0 0 234 0 -1,926 0 0 65,725 -20,941 -84,542 -10,410 -1,240,102 493,832 270,540 0 0 -77,205 -3,415 0 0 0 1,997,829 现金的期初余额(万元) 现金等价物的期末余额(万元) 现金等价物的期初余额(万元) 现金及现金等价物的净增加额(万元) 2,200,277 0 0 1,309,416 1,997,829 -- -- 202,449 1,704,650 0 0 293,178

三.杜邦分析原理介绍

杜邦分析法又称杜邦财务分析体系简称杜邦体系是利用各主要财务比率指标间的内在联系对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头以资产净利率和权益乘数为核心重点揭示企业获利能力资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响以及各相关指标间的相互影响作用关系。

杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为 净资产收益率=资产净利率*权益乘数

资产净利率=销售净利率*资产周转率

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数 四、杜邦分析数据。

杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为 净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*资产周转率

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数 杜邦分析

总资产收益率 X 权益乘数 =资产总额/股东权益

0.7878% 1/(1-0.68) =1/1-资产负债率

=1/1-负债总额/资产总额x100 净资产收益率 2.94%

主营业务利润率 X 总资产周转率 =主营业务收入/平均资产总额 15.0111% 0.0525% =主营业务收入/(期末资产总额 +期初资产总额)/2

期末:148,395,955,757 期初:137,507,653,940

净利润 / 主营业务收入 主营业务收入 / 资产总额

1,126,579,449 7,504,969,755 7,504,969,755 148,395,955,757

↓ ↓ ↓ ↓ ↓ ↓

主营业务收入 - 全部成本 + 其他利润 - 所得税 流动资产 + 长期资产 7,504,969,755 6,202,756,3 200,022,269 375,655,681 140,886,939,320 7,383,409,016

↓ ↓ ↓

主营业务成本← 货币资金 ← 长期投资 ← 5,494,621,235 17,917,618,442 3,905,290,692 营业费用 ← 短期投资 ← 固定资产 ← 293,290,365 0 1,999,879,587 管理费用 ← 应收账款 ← 其他资产 ← 309,252,999 406,782,083 110,213,152 财务费用 ← 存货 ← 无形资产 ← 105,592,294 103,511,656,967 0 其他流动资产 ← 19,050,881,828

1、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数 权益成数=1/1—资产负债率

项目 时间 权益乘数 投资报酬率（%） 净资产收益率（%）

2投资报酬率 项目 时间 销售净利率（%） 总资产周转率（%） 投资报酬率（%）

3资金结构分析

2010.03.31 3.125 7.8 24.375 2009.03.31 3.125 6.301 19.6906 备注 实际操作中用权益成数替代平均权益 2010.03.31 15.669 0.0525 1.86 2009.12.31 13.1544 0.3806 1.72 2009.09.30 10.0109 0.2375 1.68 2009.06.30 14.2156 0.17 1.81 项目目 时间 资产负债率（%） 股东权益比率（%）

数据分析结果：

（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，而且从2009年-2010年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。

（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。

（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升

2010.03.31 68.0628 31.9732 2009.12.31 67.0017 32.9983 2009.09.30 67.287 26.9823 2009.06.30 66.4271 33.5729