科技·经济·市场财会审计
伊利股份财务报表分析
林笑笑
（福州外语外贸学院，福建 福州 350202）
摘 要：本文使用财务分析方法，对伊利股份的财务指标进行分析，得到了公司财务发展的综合趋势与结论，并在财务报表分析的
基础上，对公司的发展提出合理化的建议。关键词：财务报表分析；杜邦分析法；销售净利率
0 引言
内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利股份）是中国规模最大、产品线最全的乳制品企业。本文借助于对财务分析的专业认识，以伊利股份公司作为主要研究对象，通过对公司的偿债能力、盈利能力、运营能力、成长能力的分析以及杜邦分析，得到了公司财务发展的综合趋势与结论，并对它的发展提出合理化的建议。
1 伊利股份财务指标分析1.1 偿债能力分析
为了能够简明有力地观察出企业存在的财务风险，势必需要详细分析企业偿还各种债务的能力和保障程度。企业的偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力，短期偿债能力指标主要有流动比率、速动比率、现金比率和长期偿债能力主要就是资产负债率。表1中是伊利股份2013~2017年的偿债能力财务指标。
表1 伊利股份2013~2017年的偿债能力财务指标
2013年
2014年2015年2016年2017年流动比率（倍）1.061. 121.091.351.25速动比率（倍）0.820.850.831.061.06现金比率（倍）
0.54
0.770.730.940.92资产负债率（%）50.38
52.34
49.17
40.82
48.8
资料来源：2013~2017年内蒙古伊利实业集团股份有限公司年报.
一般而言，企业的流动比率在2左右比较合适，
从表1中数据可以看出，伊利股份的流动比率数值与2差距较大，乍一看，似乎它的短期偿债能力较弱。但是如果我们对伊利股份的流动资产进行细分查看，从公司的速度比率我们可以看出，它的流动资产中所占的存货比例较低，易变现资产较多，可见公司的变现能力不弱。表中还可以看出伊利股份近两年的速动比率比之前提高了不少，可见它的短期偿债能力近两年有所增强。现金比率是最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好，现金比率越高，说明变现能力越强。伊利股份近几年的现金比率总体呈现上升趋势，而且已经达到了接近1的水平，可以公司账上的现金基本就可以以覆盖它的流动负债，可见的短期偿债能力想当的优秀。从表中可以
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看出伊利股份公司的资产负债率近几年有下降趋势，
可见它的长期偿债能力有所增强，公司管理层近些年尤其重视公司的负债率水平，为了增强公司的抗风险能力，运用各种手段降低负债，使得企业的负债水平得到很大的降低。1.2 盈利能力分析
一个企业能够持续生存、经营和发展离不开盈利，它不仅与投资人的利益息息相关，同时与债权人和经营管理者的利益也密不可分。下面我们从几个主要的盈利能力分析指标来分析企业的盈利能力。
表2 伊利股份2013~2017年盈利能力方面的指标
2013年2014年2015年2016年2017年
销售净利率（%）6.707.727.7.48.9净资产收益（%）19.7722.2423.1824.5323.9总资产报酬率（%）
11.48
13.5
14.31
16.79
16.22
资料来源：2013~2017年内蒙古伊利实业集团股份有限公司年报.
（1）从图中可以看出，伊利股份公司的销售净利率
从2013年的6.7%上升到2017年的8.9%，总体呈现稳步的逐年上升之态。结合公司近几年的年报，可以看出伊利股份的销售规模呈现一个递增的态势。（2）伊利股份公司的净资产收益率，从2013年的19.77%上升到2017年的23.9%总体呈现稳步的逐年上升之态。（3）从表中可以看出，伊利股份的总资产报酬率由2013年的11.48%稳健上升至2017年的16.22%，总体呈上升趋势。
结合上述表中数据的变化趋势可以看出，伊利股份的各项盈利指标近几年都呈现上升趋势，盈利能力得进一步提高，公司具备较大的市场活力、拥有良好的发展前景。1.3 营运能力分析
企业的资金周转状况可以准确地揭示出一个企业所具备的经营水平的好坏与管理水平的高低，一个企业是否能够熟练运用各种资产，进行资金周转速度周期的长短，将直接影响这个企业在偿还债务和赚取利润方面的能力。投资人、债权人和经营管理者要想准确的掌握企业的偿还债务和赚取利润的能力，对企业
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的经营业绩有客观全面的认识，那么分析企业资金周
转状况就成为重中之重。
［1］
表3 伊利股份2013~2017年营运能力指标
2013年2014年2015年2016年2017年
总资产周转率（次）1.811.51.531.541.54存货周转率（次）
10.21
8.387.948.339.45应收账款周转率（次）151.83
126.50
110.33
105.41
99.46
资料来源：2013~2017年内蒙古伊利实业集团股份有限公司年报.
（1）通过对比分析比较反映出企业总资产的运营效
率和变化。从表中可以看出，伊利股份公司的总资产周转率2014~2017年比2013年下降了不少，说明伊利股份的资金运用能力有所下降。（2）通过上表可以看出，在2013-2017年的存货周转率是先下降再上升，近两年的存货周转率有所提高。存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力，提高企业的运营能力。伊利股份在经历了2015年的行业低潮后，随着我国消费升级，乳制品需求旺盛，公司的存货周转效率也得到了提高。（3）由表中可以看出，伊利股份的应收账款周转率在最近5年呈现下降趋势，可见企业的资产运营效率有所下降。但是对比乳制品行业中的主要竞争对手光明乳业和蒙牛乳业，可以看出，伊利股份的应收账款周转率还是高出非常多，可见，伊利股份的资金回款速度在行业中还是处于领先地位，企业整体具有较好的资产管理效率，运营能力较优。1.4 成长能力分析
企业成长能力分析是对企业扩展经营能力的分析。用于考察企业通过逐年收益增加或通过其他融资方式获取资金扩大经营的能力。企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持
续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。
［2］
表4 伊利股份2013~2017年成长能力方面的指标
同比增长率2013年2014年2015年2016年2017年营业总收入（%）18.26
25.13-6.184.37.25净利润（%）
30.43
39.87
-26.66
34.63
9.6
从表中可以看出，伊利股份2015年的营业总收入同比增长率及归属母公司股东的净利润增长率均为负值，这是因为受国内外经济大环境的影响，乳业整体发展增速较前期有所回落。但是伊利股份的营业收入
44科技·经济·市场及利润在2016年、2017年均有所回升。从短期来看，
中国乳制品行业竞争加剧，伊利股份不仅面对着国内乳制品公司的竞争，国际乳业巨头也纷纷看中了中国的消费潜力，加大在中国的布局，一定程度上对伊利股份的营业收入与利润会有一定的影响，但从中长期发展趋势来看，由于国内现有人均乳品消费量远低于世界平均水平，且当前乳品消费市场的增长方式，已逐渐由规模增长向品质升级转变，在消费需求不断升级的驱动下，国内乳业仍有较大的发展空间，行业处于上升阶段，作为国内乳制品行业的龙头，伊利股份
的成长性有一定的保障。
［3］
2 伊利股份财务存在的问题（1）通过对伊利股份短期偿债能力和长期偿债能力的分析，可以看出，伊利股份的偿债能力较弱，存在一定的财务杠杆风险。（2）通过对伊利股份运营方面的指标分析，可以看出伊利股份的资产周转率下降，这与企业自身的销售能力有一定的关系，同时也是受到整个行业增长放缓的影响。（3）从伊利股份的盈利指标可以看出公司近年来销售净利率有所下降，这主要是受到成本方面的影响，因为行业竞争的加剧，公司不得不提高广告费用，通过增加广告投放，扩大公司的影响力，这使得公司的营业费用大大增加。
3 对伊利股份发展的建议
针对伊利股份在财务上存在的问题，笔者提出几点建议。（1）伊利股份要采取措施，降低杠杆率，优化资本结构，降低负债筹资的比例。在扩大资产规模的同时，必须要时刻关注财务杠杆率，避免因为过度扩张，造成资金链断裂的风险。（2）挖掘潜力，提高公司的销售能力，积极创收，在立足于国内的基础上，加大对国际市场的投入，例如印度等对乳制品需求十分旺盛，但是市场需求又得不到满足的地区的布局，来增加销售收入。通过改变公司的产品结构，提高单价高的产品酸奶等在整体产品中的比例，来提高整体销售收入。（3）适当控制公司的广告投放费用，不过度依赖于广告营销来提高销售收入，依靠产品的升级优化来提高公司的核心竞争力，提高市场占有率。
参考文献：白云,熊英.伊利股份财务报表分析［J］时代金融,2017,(05):183-185李晓燕.伊利乳业财务分析与评价［J］财会研究,2013,(06):81-83姚刚.伊利股份财务状况分析［J］,中国农业会计,2017(06):52-61.
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