研发投入与企业绩效相关性的实证探究

研发投入与企业绩效相关性的实证探究

作者：谭肖

来源：《市场周刊·市场版》2017年第22期

摘要：本文以2013年～2016年创业板及沪深主板A股中的制造业101家上市公司为样本，对研发支出和企业绩效的相关性进行实证研究。结果表明，研发强度与当期企业绩效为负相关关系，研发强度对企业绩效的影响具有滞后性，与滞后一期的企业绩效均为显著负相关。 关键词：研发投入；企业创新；企业绩效

和企业都在探索科技创新之路，试图通过加大研发投入、提升产品附加值等措施，增强我国制造类企业的生存能力和国际竞争力。但加大研发投入是否能对我国制造类企业绩效产生积极影响？诸如此类的问题，都是在做决策之前必须加以考虑的。 一、 文献回顾

（一）企业的研发投入与其绩效的影响因素

通过对有关文献的梳理，研究研发投入与企业绩效两者之间关系的文章较多，但对两者之间的中间影响因素的文章不多，下面主要从国内外在这方面的研究来进行梳理。 （二）企业的研发投入与其绩效的相关性研究

梳理关于研发投入与企业绩效的研究，发现关于两者的研究主要采用了实证研究。通过以上对国外文献对研发投入与企业绩效的梳理，学术界对于两者之间的关系并没有明确回答，有一些学者认为研发投入越多，企业的绩效越好。但也有学者认为它们两者不是线性的关系。还有一些研究者认为研发投入与公司的绩效是没有关联的。国内对研发投入对企业绩效也进行了大量的研究，但得出的结论也不尽相同，主要有以下两方面的发现。一是企业的研发投入对企业绩效的正相关关系以及滞后性。二是企业的研发投入对企业绩效的负相关关系以及滞后性。 二、 研究设计

本文以创业板以及沪深主板A股制造业企业为研究对象，截取2013年～2016年的相关财务数据，剔除了没有连续披露研发投入的企业，同时剔除ST、*ST及其他数据不全的企业，最终得到101家上市企业四年的有效数据。本文的研究变量包括被解释变量、解释变量和控制变量。被解释变量：总资产净利率；解释变量：研发强度；控制变量：企业规模、资产负债率、现金能力。 （一）研究假设

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1. 研发投入与企业绩效关系的假设

企业只有重视研发活动，持续、稳定的进行研发投入才能实现创新，从而提高企业的盈利能力，改善企业绩效。因此本文假设：H1：研发投入与企业绩效呈正相关关系。 2. 研发投入对企业绩效影响的滞后性

研发投入对绩效影响的滞后性是指研发投入对企业的绩效影响将超过一期，存在滞后效应。据此提出如下假设：H2：研发投入对制造类企业绩效影响在一定时期内存在滞后性。 （二）研究模型

本文借鉴学者们的研究方法，建立的回归模型如下： 模型一：Pi，t=β0+β1RDt+β2Sizet+β3Levt+β4Casht+μ 模型二：Pi，j=β0+β1RDt-j+β2Sizet+β3Levt+β4Casht+μ

Pi，t表示的是第i个企业在t年的企业绩效。RDt表示第i个样本企业在第t个年度的研发资金投入强度，RDt-j表示第i个样本企业在第t-j个年度的研发资金投入强度模型一用于检验研发投入对样本企业当期绩效影响，模型二用于检验研发投入对样本企业滞后一期、滞后二期绩效影响。 （三）回归分析

本文采用软件Stata12.0进行数据分析及实证究，并得出相应的结论。 1. 研发投入与当期绩效的回归分析

为验证本文的第一个假设，用企业绩效指标总资产净利率作为被解释变量，以研发投入强度作为解释变量，将企业规模、资产负债率、现金实力作为控制变量，对模型一方程进行回归分析，回归结果见表1。

2. 研发投入与制造类企业滞后期绩效的回归分析

在1%的显著性水平下，研发强度与滞后一期的总资产净利率负相关。在1%的显著性水平下，现金实力和资产规模与滞后一期的总资产净利率正相关。在1%的显著性水平下，资产负债率与滞后一期的总资产净利率负相关。由此我们可以验证假设2，研发强度对于企业绩效的影响存在滞后性。 三、 结论

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从回归结果可以看出，模型一中，研发强度对当期主营业务利润率的影响呈现负相关；但在模型二中，在5%的显著性水平下，研发强度与滞后一期的总资产净利率负相关。通过以上实证研究分析，可以得出以下结论：（1）创业板和沪深主板的制造类上市公司研发强度对当期经营绩效的影响为负相关，研发支出对企业当期经营绩效的提升无明显推动作用。（2）创业板和沪深主板的制造类上市公司研发支出对经营绩效的影响存在滞后性，二者显著负相关。因此，企业应该合理安排研发支出，提高研发质量，促进企业价值增值。 参考文献：

[1]顾晓敏，兰倩倩.融资约束视角下研发投入与企业财务绩效的关系——基于信息技术上市公司的经验数据[J].时代金融，2016（36）.

[2]吴云端.高管持股、研发投入与企业绩效——来自创业板高新技术企业的经验证据[J].财会通讯，2015（11）.

[3]唐清泉，徐欣，曹媛.股权激励、研发投入与企业可持续发展——来自中国上市公司的证据[J].山西财经大学学报，2009（8）.

[4]陆玉梅，王春梅.R&D投入对上市公司经营绩效的影响研究——以制造业、信息技术业为例[J].科技管理研究，2011（5）. 作者简介：

谭肖（1990～），女，山西运城人，山西财经大学2016（财务管理）学术硕士研究生，研究方向为财务管理理论与实务。